跌！停！盛大游戏回归遭资本市场冷眼，《传奇》之后再无“传奇”

编者按：本文来自微信公众号“娱乐资本论"（ID：yulezibenlun），作者王然婷、木心心、杨柳青，编辑郑道森，36氪经授权发布。

谁还会记得，曾经有一家叫做盛大游戏的公司？

早在2009年，盛大在端游领域的市场份额仅次于腾讯，并且甩开网易一大截。当年星光熠熠的盛大凭借代理海外游戏《热血传奇》发家，一举助力陈天桥成为“全国首富”。

上周末，A股上市公司世纪华通（002602.SZ）的公告，终于让盛大游戏“回归A股路上”持续多年的股权问题落下帷幕——世纪华通控股股东华通控股等三大股东，将合计间接持有盛大游戏90.92%股权。

然而，今天（1月9日），在万众瞩目中，携带利好复牌的世纪华通，股价并没有冲上涨停，反而遭遇了一个结结实实的跌！停！板！世纪华通一天蒸发市值高达48亿元。

盛大游戏，在被盛大集团出售之后，再次被资本市场无情抛弃。

如今，盛大集团的重心已转型至投资，盛大游戏也早已没落，不复往日辉煌。目前，盛大游戏旗下能够拿得出手的依然只有“传奇IP”，近期最大的动作是2015年与腾讯共同发行的《热血传奇手机版》，最高月流水达到7亿元人民币，但是长尾效应并不好，持续营收乏力。

而作为一家传统行业的上市公司，世纪华通经营的业务以汽车、空调等为主，近年来由于传统行业的经营状况严重恶化，利润空间严重压缩，收购互联网或者游戏公司成为其填充业绩的重要方式。 

但从今天世纪华通的股价暴跌来看，市场对公司此举，似乎并不买单。

上市、退市、再上市，盛大游戏的资本闹剧落下帷幕

盛大游戏曾经在纳斯达克上市，后来退市，转而寻求国内A股市场上市。这个现象在游戏行业是非常普遍的，2014年到2015年之间，很多在美股上市的中国互联网公司、游戏公司纷纷进行私有化，其原因是美国市场对游戏股的前景并不看好，大多游戏公司都是依靠单款产品或者IP带来的巨大利润资本化，后续产品能否接档，能否达到之前产品的效果都难以预料。 

而中国资本市场，对游戏公司非常看好，不仅新三板涌入大量游戏公司，一些巨头类公司也纷纷在美股退市，寻求中国资本市场的温暖怀抱。完美世界、乐逗母公司创梦天地、巨人网络、盛大游戏等先后踏入浩浩荡荡的A股回归之路，争夺游戏回归第一股。 

其中值得一提的是，巨人网络在2016年4月以131亿元人民币成功借壳世纪游轮回归A股，并出现连续超20个涨停大获全胜。剩余大小游戏公司则是经历了两年、三年甚至更久的时间，艰难地推进着自己的“回A”进程。 

以盛大游戏为例。公司于2009年在美国纳斯达克股票交易所成功上市，总市值14.8亿美元，成为全球市值最高的游戏公司。好景不长，中概股在美股市场遭遇寒流，盛大决定退市回归A股，但是做了多年行业老大的盛大游戏回归之路却并不顺畅。自2014年宣布私有化并筹备A股回归起至今，盛大游戏先后经历了7次易主，深陷各方财团势力对盛大游戏股权混乱争夺的局面。

此次并购完成后，世纪华通3大股东将间接持有盛大游戏90.92%的股权，世纪华通接手后将形成对盛大游戏的绝对控股，盛大游戏管理层仅34.5%的董事会投票权，将限制盛大游戏对公司未来发展的表决权。 

预言家采访了盛大游戏内部人士，关于对此次并购的看法，得到的官方回应是：“这次并购还是属于股东层面的变动，盛大游戏管理层主要还是关注盛大游戏本身的业务，未来会有很多新的项目会上。”  

失落的盛大，曾经的帝国，投资了35家公司却丢了游戏的份额 

如今，提到游戏，很多人都会想到腾讯、网易，根据《2016年中国游戏产业报告》中的数据来看，2016年腾讯的年收入是720亿人民币，占据中国游戏市场整体收入的43.50%，网易年收入为260亿人民币，占15.50%，两大巨头占据了中国游戏市场近六成的收入。

谁还会记得，曾经有一家叫做盛大的公司？早在2009年的端游时代，它曾占有仅次于腾讯的市场份额，并且甩开网易一大截。根据2009年的游戏市场收入数据，腾讯占比为20.90%，盛大为18.60%，网易则只有13.10%。

端游时期盛大旗下的一些代理产品例如《热血传奇》、《泡泡堂》、《冒险岛》，由于进入市场市场较早，表现确实不错，后期盛大依靠发行、运营得来的钱做了一大部分的投资，获得的利润很大：

2004年，盛大以2000万美元的价格收购杭州边锋，2012年以36亿元的价格将杭州边锋出售给浙报传媒，边锋的估值暴增20多倍。 

2004年，盛大从收购起点文学网开始，用了四年收购整合一系列网络文学网站，打造出网络文学第一品牌盛大文学。2014年，陈天桥将其以50亿元的价格出售，获得的回报刷新了对边锋的投资纪录。 

在VC投资方面，至今为止，盛大共投资了接近40个项目，包括榕树下、格瓦拉、墨迹天气、动漫网站有妖气、阿芙精油、网贷天眼等在内的过百个项目。 

盛大在这个阶段把自己定位为娱乐媒体，内容横跨游戏、文学、影视多个板块。 

显然，在陈天桥疯狂的投资和退市、再企图上市的时候，盛大的游戏业务早就已经被其他游戏厂商超越，优势市场份额一落千丈。 

当腾讯卯足了劲儿重点发展游戏业务的同时，盛大游戏从未建立起一支行业顶尖的研发团队，《传奇世界》之后，其自主研发的游戏无一生还；当腾讯接二连三拿下地下城与勇士（DNF）、穿越火线（CS）和英雄联盟（LOL）的游戏代理权的时候，盛大游戏还在啃食《传奇世界》及《传奇》IP积攒下来的老本。 

之后，腾讯渐渐稳固了互联网龙头位置。而盛大面对此情此景并未作出反攻，反而开始分拆业务、退市又准备上市，卖掉了盛大游戏，卖掉了边锋网、新浪、酷6……最后是盛大文学，抛弃了传奇的盛大从“文娱帝国”成功变成了铜臭味十足的资本家，过去的15年里，盛大因为投资而获得增值的总资产从30亿美元变为80亿美元。 

2015年，大概是盛大游戏的最后一博，与腾讯首度合作的《热血传奇手机版》，最高月流水达7亿，成为盛大游戏手游表现的巅峰； 

2016年，号称3DMMO大作的端游《传奇永恒》首日限量5000激活码在短短10分钟内被一抢而空，一些游戏账号交易及代练网站将官方定价198元的《传奇永恒》激活码炒到600-1000元；

今年盛大游戏首推产品就是联合腾讯推出了《传奇世界手游》。 

这么多年来，盛大除了在搞资本，做投资之外，游戏领域只有“传奇IP”依然可以运作，直到现在，盛大游戏依然重度依靠“传奇IP”，并且在不断进行这个IP的消耗，缺乏原创作品以及精品游戏，身处瞬息万变的手游为主的市场，像盛大游戏这样仅靠一个经典IP还能硬撑多久！ 

2016年6月宣布的10余款新游计划中，大部分是“传奇IP”产品，例如《热血传奇手机版2》、《传奇世界手游》、《传奇3手游》等等。盛大游戏官网显示，盛大游戏拥有PC游戏共38款，手游却仅有13款，但是这些移动产品在IOS畅销榜上，仅有一款《传奇天下》排在第40名，这个成绩显然并不出色。

盛大游戏回归A股“首秀”，世纪华通遭遇市场用脚投票？

尽管在游戏行业不做大哥已经很久了，不过盛大游戏即将登陆A股的遭遇，多少有些让人错愕。

1月9日，在携带着即将接盘盛大游戏的世纪华通复牌，公司股价虽在集合竞价阶段一度涨停，不过在9点半开始交易后却放出巨量暴跌，几经挣扎，在10点后死死地封在跌停板上，截至收盘，盘口卖一处尚有3.77万手的封单。

相比巨人游戏回归A股上演连续涨停板的好戏，世纪华通遭遇跌停的惨剧，无疑让市场大跌眼镜。

2015年10月21日，世纪游轮发布公告称，拟发行4.43亿股股份，作价131亿元购买巨人网络100%股权，同时募集配套资金不超过50亿元。当年11月11日复牌后，世纪游轮股价连续20个交易日涨停，一时名震A股市场。

回看世纪华通的日K线图，很容易就能发现，自2016年8月16日以来，公司股价一路上扬，截至12月14日收盘，累计涨幅高达150%。显然，世纪华通大股东收购盛大游戏股权的内幕消息早已泄露，各路资金早已争相杀入世纪华通。按照A股目前的弱势行情，利好出尽即利空，前期大举扫货的资金，在世纪华通复牌后伺机夺路而逃，收割巨额利润。

“游戏资产已经不在风口，盛大已是昨日黄花，世纪华通股价已经早早地反应预期，资产还未注入，市值已达500亿。”有投资人士在股吧里如是评价世纪华通的股价表现。

不过，也有投资人坚定看好世纪华通未来接手盛大游戏的前景：“如果是出货为什么不涨停板出货？多好。多半是诱多，吸筹。”

未来世纪华通究竟是否接盘盛大游戏以及以何种估值接盘，让我们拭目以待。